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    鐵礦石中期將承壓下行

    2022-08-08 12:43:00

      從基本面來看,鐵礦石供應如期回升,并且未來增量顯著。然而,國內鐵礦石終端需求依然疲弱,需求利好效應有待提升。在此背景下,鐵礦石上行驅動不強。
      7月下旬以來,國內鐵礦石期現價格快速上漲。其中,鐵礦石期貨主力合約由最低633.5元/噸漲至最高817.5元/噸,漲幅為29.04%。在此期間,鐵礦石價格指數漲幅高達22.4%。雖然市場情緒回暖與鋼廠復產預期支撐鐵礦石走強,價格已升至高位,較好兌現了復產預期,但中期鐵礦石供需格局仍將轉弱,價格上行驅動減弱。
      復產預期支撐價格
      近期,鐵礦石價格走強邏輯源于兩方面因素:一是宏觀因素。美聯儲7月加息幅度符合市場預期。而國內7月底政治局會議首提“保交樓”,房地產擔憂有所緩解。在國內外宏觀風險均已釋放的背景下,前期市場悲觀情緒逐漸修復,驅動黑色金屬集體走強。二是鋼廠復產預期。鋼廠利潤近期迎來明顯改善,根據即期成本核算,部分品種噸鋼利潤已升至400元以上。加之鋼廠鐵礦石庫存處于歷年來同期最低,鋼廠復產與補庫預期將帶來鐵礦石需求改善,這是驅動本輪鐵礦石價格上行的主因。
      終端需求延續疲弱
      不過,回歸至鐵礦石自身基本面,供需格局暫無明顯變化。鐵礦石港口庫存持續增加?,F階段,鋼廠復產有限,鐵礦石終端消耗偏低。鋼聯247家鋼廠最新日均鐵水產量和進口礦日耗環比分別微增0.73萬噸、1.69萬噸,依然處于年內和同期低位。此外,鋼廠鐵礦石采購同樣遲遲未見放量。上周,港口鐵礦石現貨成交均值為80.50萬噸/日,延續近期低迷態勢,而遠期船貨成交增量也不大。
      整體來看,根據即期成本核算,鋼廠利潤出現好轉,引發市場對鋼廠復產的預期,利好鐵礦石需求。不過,高頻指標依舊顯示鐵礦石終端需求疲弱。相反,鐵礦石價格已升至6月中旬水平,對標的是需求最好的時期。由此可見,近期鐵礦石價格反彈把復產預期做得很足,一旦預期證偽,鐵礦石價格將極易承壓下行。
      下半年供應量顯著
      2022年全球主流礦商最新季報陸續公布,第二季度產量環比均顯著增長,符合季節性回升特征,并且同比降幅收窄,個別礦商也如期調降其產量目標,但仍難扭轉下半年供應環比增加局面。具體來看,第二季度,淡水河谷鐵礦石產量為7410.8萬噸,2022年的目標產量調降至3.1億—3.2億噸(此前為3.2億—3.25億噸)。按最低目標產量核算,下半年鐵礦石供應環比增加3600萬噸,相對應的澳洲主流礦商供應環比也有增量,尤以力拓和FMG增量最為明顯。
      此外,高頻數據顯示海外鐵礦石供應如期回升,國內45港鐵礦石到貨最新值為2165.30萬噸。而全球19港鐵礦石發貨量為3233.80萬噸,發運重回年內高位,并且第三季度為礦商發運高峰期。筆者預計,后續鐵礦石仍將出現季節性回升,疊加國內鐵礦石供應恢復,鐵礦石供應增量顯著。
      綜上所述,市場情緒回暖疊加鋼廠復產預期,支撐鐵礦石強勢反彈。不過,目前國內鐵礦石終端需求依然疲弱,并且鐵礦石價格回升已較好兌現復產預期,需求利好效應不強。相反,鐵礦石供應如期回升,并且未來增量顯著。筆者由此預計,中期鐵礦石基本面仍會轉弱,上行驅動不強,預計后續鐵礦石價格將再度承壓下行。

    來源:期貨日報

    編輯:滕珊

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